引起白癜风的原因中投证券债券周报认为商业银行对次级债态度会更加谨慎
中投证券9月21日发表债券周报认为国开次级债将成为检验市场对次级债定价的工具。这种检验包括三个方面：其一是商业银行目前对次级债的态度，其二是市场对固息次级债收益率的定价水平；其三是市场对浮动利率金融债利差的接受程度。
中投证券发表债券周报，主要内容如下：
1、宏观经济——“热钱”不入，难言波段
由于外围金融体系和实体经济全面好转尚需时日，年前热钱涌入规模难言上升。在贷款规模难降、债券发行多增、贸易顺差明显下滑以及央行钱袋略收的情况下，债券市场季节性反弹高度有限，阶段性行情收益亦难攫取。
2、货币*策——定向央票检验资金供给
央行15日向银行发行2000亿元左右的定向央票，其中包括7月盛传的1000亿元；发行期限为1年，利率水平从初始的1.5%提高到1.76%。定向央票将与22日央行公开市场操作1年期央票一起发行，将在近两周完成发行：其中，15日为专场发行，定向央票则既不可以交易，也不可以质押，四大行都在15日被定向；22日或为公开发行，该期定向央票可交易、可质押，与普通1年期央票无差别。
3、市场评论——国开次级债开启市场化定价
国开行发布公告称，将于9月23日起在银行间债券市场发行四期不超过400亿次级债券。尽管国开行在其次级债募集说明书中特别标注据银监会批示国开行债风险权重为零，但中投证券认为本期债仍将成为检验市场对次级债定价的工具。这种检验包括三个方面：其一是商业银行目前对次级债的态度，其二是市场对固息次级债收益率的定价水平；其三是市场对浮动利率金融债利差的接受程度。尽管国开行最终将发行利率都确定在发行上限，但采取数量招标的方式仍然显示市场需求存在一定的不确定性。中投证券预计，受资本充足率下降和监管机构*策弹性加大等因素影响，商业银行对次级债态度似会更加谨慎，保险公司或将成固息债需求主力。此外，由于次级债和高级债券定价在一般情况下收益率差距并不明显，本期次级债发行可能还会推高各类浮息债利差。
4、市场回顾——先扬后抑
4.1 一级市场——10年期国债招标不温不火
上周利率市场国债和金融债各发行了一只长债和短债，4只债券共计发行816.4 亿元。其中最为引人瞩目的是09年以来第5只10年期国债发行，从最终结果来看，3.44%的中标利率略低于二级市场收益率，1.65 倍认购倍率较上期略有走低，需求不温不火。09 贴现国债20在经历了前几期的追捧后，需求略有降温，认购倍率恢复到1.5~1.6 倍均值附近。
4.2 二级市场——先扬后抑
上周债券市场先扬后抑，中债总财富指数涨幅仅为0.03%。各类债券指数中金融债涨幅居首，中短期债券表现好于长期，央票与短融指数均平稳上行，取得正收益。但国债上周小幅下跌，企业债依然延续跌势，单周跌幅0.09%。
(吴建刚 )
